欧22转债价值分析

1. 欧22转债价值分析

以当前市场来看欧22转债概率不大，  建议投资者积极参加配售 原因及逻辑： 　　1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较高，按3.93%的贴现率计算，则纯债部分价值为93.29 元。 　　2、欧22 转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为2.62%，对流通股本的摊薄压力为2.62%，对流通股本的摊薄压力不高。 　　3、欧派家居目前的年化波动率约为45.64%，长期240 日年化历史波动率位于41.49%左右，在转债股中波动性较高。20 日年化波动率为23.03%，低于历史平均水平（40.03%）。 　　4、当欧派家居的股价为116.5 元时，转换价值为92.86 元，对应转债价格在117.55 元～118.12 元，当欧派家居的股价在105 元至129 元时，对应转债的市场合理定位约在113.19元～123.13 元之间。 　　5、以当前市场估值水平，欧22 转债破发概率不大。 　　6、假设转债首日涨幅为18%时，每股配售收益约为0.59 元，以116.5 元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.49%，配售收益较低。 　　7、粗略估计剩余可申购额为1 亿元至5 亿元。申购资金范围为10.6 万亿至11.4 万亿之间。中签率范围估计为0.0009%至0.0047%。当欧22 转债总名义申购资金为11 万亿元且剩余可申购金额为3 亿元时，中签率为0.0027%，当首日涨幅为18%时，打满的投资者网上申购收益期望值为4.91 元。 　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。房地产市场调控，市场竞争加剧、原材料价格波动、募集资金投资项目新增产能未及时消化等风险。

2. 欧22转债价值分析

　结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，欧22 转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。 　　原因及逻辑： 　　1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较高，按3.93%的贴现率计算，则纯债部分价值为93.29 元。 　　2、欧22 转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为2.62%，对流通股本的摊薄压力为2.62%，对流通股本的摊薄压力不高。 　　3、欧派家居目前的年化波动率约为45.64%，长期240 日年化历史波动率位于41.49%左右，在转债股中波动性较高。20 日年化波动率为23.03%，低于历史平均水平（40.03%）。 　　4、当欧派家居的股价为116.5 元时，转换价值为92.86 元，对应转债价格在117.55 元～118.12 元，当欧派家居的股价在105 元至129 元时，对应转债的市场合理定位约在113.19元～123.13 元之间。 　　5、以当前市场估值水平，欧22 转债破发概率不大。 　　6、假设转债首日涨幅为18%时，每股配售收益约为0.59 元，以116.5 元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.49%，配售收益较低。 　　7、粗略估计剩余可申购额为1 亿元至5 亿元。申购资金范围为10.6 万亿至11.4 万亿之间。中签率范围估计为0.0009%至0.0047%。当欧22 转债总名义申购资金为11 万亿元且剩余可申购金额为3 亿元时，中签率为0.0027%，当首日涨幅为18%时，打满的投资者网上申购收益期望值为4.91 元。 　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。房地产市场调控，市场竞争加剧、原材料价格波动、募集资金投资项目新增产能未及时消化等风险。

3. 欧22发债价值分析

　　1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较高，按3.93%的贴现率计算，则纯债部分价值为93.29 元。 　　2、欧22 转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为2.62%，对流通股本的摊薄压力为2.62%，对流通股本的摊薄压力不高。 　　3、欧派家居目前的年化波动率约为45.64%，长期240 日年化历史波动率位于41.49%左右，在转债股中波动性较高。20 日年化波动率为23.03%，低于历史平均水平（40.03%）。 　　4、当欧派家居的股价为116.5 元时，转换价值为92.86 元，对应转债价格在117.55 元～118.12 元，当欧派家居的股价在105 元至129 元时，对应转债的市场合理定位约在113.19元～123.13 元之间。 　　5、以当前市场估值水平，欧22 转债破发概率不大。 　　6、假设转债首日涨幅为18%时，每股配售收益约为0.59 元，以116.5 元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.49%，配售收益较低。 　　7、粗略估计剩余可申购额为1 亿元至5 亿元。申购资金范围为10.6 万亿至11.4 万亿之间。中签率范围估计为0.0009%至0.0047%。当欧22 转债总名义申购资金为11 万亿元且剩余可申购金额为3 亿元时，中签率为0.0027%，当首日涨幅为18%时，打满的投资者网上申购收益期望值为4.91 元。 　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。房地产市场调控，市场竞争加剧、原材料价格波动、募集资金投资项目新增产能未及时消化等风险。

4. 欧22发债上市时间

欧22发债上市时间8月5日。欧22转债期限为6年，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的112%，按照中债6年期AA企业债到期收益率（2022/8/2）3.93%作为贴现率估算，纯债价值为96.80元，纯债对应的YTM为2.71%，债底保护性较高。欧22转债转股价格下修条款为：15/30、80%，有条件赎回条款为：15/30、130%，有条件回售条款为：最后一个计息年度，30、70%，下修条款对投资者保护一般。预计欧22转债上市价格在120.21元_127.45元元之间。欧派家居于8月5日发行20.00亿元可转债，债券简称为欧22转债，申购代码为754833，申购简称为欧22发债。

5. 欧22转债上市时间

欧22转债上市时间为9月1日。欧22转债上市按最新正股价：130.5元、转股价：125.46元，以及转债条款计算转股价值：104.02元、纯债价值：93.65元、保本价：117.1元，债券年收益：2.74%、AA级。发行规模20亿，股东配售率89.36%。2022年半年报：公司实现营业总收入96.93亿元，同比增长18.21%；归母扣非净利润9.81亿元，同比增长3.78%。主要是因为营业成本、销售费用、研发费用增长率高于营业收入增长率。首日定位：扣除大股东配售的74.66%转债6个月以后流通，上市首日实际流通面值为5.07亿元。近似规模，评级和转股价值转债价格在123~131元之间。家居用品行业可转债中，未来转债规模近似，有一定的可比性。