定增基金的定向增发套保基本思路

1. 定增基金的定向增发套保基本思路

1. 股票套保适合性分析目前国内期指品种只有沪深300指数期货，套保对冲的是沪深300指数的下跌风险，由于股指走势与定向增发个股存在误差，误差将会影响套保的效果，因此有必要在套保前分析标的是否适合运用期指套保，即跟踪测算个股相对于沪深300指数的贝塔值，贝塔值要表现以下两点适合性：稳定的贝塔值：个股的贝塔值是经常变动的，如果其变动范围较小，波动不频繁，则说明该贝塔值稳定。如果贝塔值不稳定，则意味着套保期间要频繁调整套保头寸，这样套保的成本大大增加，套保效果也打折扣。贝塔值接近1：个股贝塔值接近1，表明与股指的联动性较强，意味着套保效果较好；反之，低关联度有可能导致套保效果较差。2. 套保需注意期现基差变化基差是指某一特定地点、某种商品的现货价格与同一种商品的某一特定期货合约之间的价差，即基差=现货价格-期货价格。在股指期货交易中因基差波动的不确定性而产生的风险被称为基差风险，基差风险是影响套期保值效率的主要因素之一。投资者在进行股指期货套期保值前，需要了解股指期货基差变化趋势，选择适宜的套期保值品种和建仓时机，从而尽量降低基差风险对套期保值交易的影响。在实施卖出套期保值时，尽可能在基差较大时套保，可获取额外的阿尔法收益。3. 套期保值风险管理仓位控制：过去1年中，沪深300指数最大的涨跌幅最大绝对值为5.6%，按照5倍的杠杆计算，就是28%的期指波幅，由此建议扣除头寸保证金之外，至少保留30%比例的可用资金，以防范期指剧烈波动引发的强平风险。即股指期货的套保头寸占帐户总权益的比例不超过70%。账户管理： 当套保期货账户出现一定比例盈利，使持仓占总资金比例低于70%，可转出相应比例资金，使持仓占总资金比例恢复至70%。转出资金可投资低风险资产，以提高资金使用率。 反之，当持仓比例高于70%，要及时补充资金，防止因资金不足导致套保头寸被强平。止损策略：当现货指数下跌趋势结束，转向震荡趋势，且期货价格反弹超过建仓价格5%时，套保可提前终止。分批建仓比例：建仓不是一次性完成，可在一段时间内逐步建仓。

2. 定增基金的定向增发套保规模分析

南方航空(600029)拟于2010年第四季度向包括南航集团在内的不超过10名特定投资者，非公开发行A股17.7亿股，募集资金总额合计不超过100亿元。目前某信托公司拟成立信托计划募集资金用于投资南方航空本次非公开发行的股票，参与信托计划总人数不超过200人，客户最低认购金额暂定为1000万元，定向增发获配股票的限售期为12个月。 假如南航定向增发锁定期在2010年10月至2011年10月，从时间上看，选择远月合约作为套保合约较为合适。尽管远月合约流动性较差，对冲成本相对较高，但由于1000万客户头寸所需要的期指套保数量并不多，而且远月合约较高基差将逐步收窄，完全可以抵消2-3点的冲击成本，因此建议选择1103合约进行套保交易。计算套保手数，要先计算南航相对于沪深300指数的贝塔值，通常运用GARCH模型回归从2009年4月至2010年9月16日的南航和沪深300指数日收益率，推算出南航股价相对于沪深300指数的贝塔值等于1.13。截至9月16日，沪深300指数2857.79点，同期，期指1103合约价格2940点，1103合约套保的数量=（1000万/（2940*300））*1.13=12.8手，折合13手，由此需要持仓保证金为=2940*300*13*20%=230万元。过去1年中，沪深300指数最大的涨跌幅最大绝对值为5.6%，按照5倍的杠杆计算，就是28%的期指波幅。由此建议扣除头寸保证金之外。至少保留30%比例的可用资金，以防范期指剧烈波动引发的强制平仓风险。结合持仓保证金和可用资金比例，按照9月16日的市场数据，建议股指期货账户投入资金约为298万元。

3. 定增基金的定增风险

定向增发是向特定投资者以非公开方式发行股票，为了资产并购或增加流动资金，上市公司经常通过定向增发来募集资金。定向增发价格往往低于市场价格，股权锁定期为一年左右时间，随后可以进行流通，这可以使投资机构以简洁、低成本的方式参与高成长公司或行业，轻易获得公司或行业高速发展带来的利润。尽管定向增发对资金规模大的投资者极具吸引力，但1年的锁定期，仍会给投资者带来系统性风险的困扰，一旦市场出现转折，投资者参与定向增发风险就会增加。也就是说，当增发股票流通时，可能出现市场价格低于现货价格的风险。目前全球经济复苏缓慢，欧债危机阴霾犹存以及国内政策调控的不确定性，股市仍面临下行的系统性风险，如何在锁定期保证利润是定向增发投资者亟需解决的问题。定向增发可借助股指期货套期保值为了规避锁定期股市的系统性风险，定向增发的投资者可以运用股指期货实施卖出套期保值策略，即在锁定期内择机做空股指期货。定向增发锁定期长达1年，不可能在整个锁定期内都实施套保策略，当股指上涨时，进行卖出套期保值没有意义只有当股指出现趋势性下跌时，才是套保策略实施的较好时机，因此选择积极套期保值策略较为合适。通过对现货股票市场走势的研判，选择恰当时机做空股指期货，当现货市场的系统性风险释放后再了结期货头寸。最终用股指期货的盈利来弥补股价下跌的损失，由此可规避锁定期股票下跌风险。中信期货上海浦电路营业部就定增对冲与多家基金公司达成合作。

4. 定增基金参与定向增发要留意什么？

我觉得基金管理团队实力是一方面，信誉是另一方面。毕竟是契约型私募，很多时候安全保障不是很到位，这方面要你个人对于相关知识有认识才行。起码托管的报告能看会看。然后就是你自己提到的市场风险，这方面要是私募能力强，确实可以规避掉一部分。反正这个事就是集中在私募的管理团队身上呢，你相信一切都好说，毕竟你把钱给他们了，但是要是他们节操不够，参与过程中有别的目的，比如和增发的企业有内幕交易就难说了。定增帮助了融资企业套现，要看企业运营，盈利，现金流，这个真的很重要。非公开发行的股票并无盈利方面的要求，也就是说，即使是亏损的企业也可以申请发行，因此对机构投资者风控能力的要求比较高，所以理财师建议，普通投资者还是要挑选较为可靠金融机构的定增类产品，来达到投资避险的目的。
定向增发，是具备较好投资项目的优质上市公司为募集投资资金而增发股票的一种行为。增发价格通常较市场价会享有一定折扣，因此具备一定的安全边际。部分股票存在超额收益的套利空间，同时增发的股价往往在二级市场有不错的表现，因而备受投资者关注。投资定向增发的门槛极高，通常认购门槛上千万，将百万元投资者拒之门外，但是定向增发型基金的创新为百万投资者提供了参与定向增发的机会，认购门槛降至 100万，普通投资者也可以分享定向增发的超额收益。

5. 定增基金参与定向增发要留意什么？

把定向增发股份的减持纳入监管多少有些出人意料。毕竟定向增发股份的发行价是从市场价演变而来的，而且就当下的市场来说，由于股价的持续下挫，不少上市公司的定向增发价格与市场价之间已经出现倒挂。这与大股东所持有的原始股有着很大的不同。因为大股东所持有的原始股，其成本是极其低廉的，有的甚至已是零成本甚至负成本。所以，就持仓的成本来说，定向增发的股份与大股东所持有的原始股是大不相同的。从维护市场稳定以及监管的角度来说，把定向增发股份的减持纳入到监管的范畴显然是很有必要的。