个别资本成本的内容

1. 个别资本成本的内容

(1)债券成本。债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应，但筹资费用一般较高，其计算公式为：债券成本=年利息×(1-所得税税率)/债券筹资额×(1-债券筹资费率)其中，年利息=债券面值×债券票面利息率。债券筹资额按实际发行价格确定。(2)银行借款成本。银行借款成本中的利息也在税前支付，具有减税效应，且借款手续费较低，其计算公式为：银行借款成本=（借款额×利息率+筹措费用）×（1-所得税率）(3)优先股成本。优先股筹资作为权益性筹资，它同普通股筹资、留存收益筹资一样不具有减税效应，因此其成本也不作税收扣除。优先股成本的计算公式为：优先股成本=优先股每年的股利/发行优先股总额×(1-优先股筹资费率)(4)普通股成本。如果每年股利固定，普通股成本的计算公式为：普通股成本=每年固定股利/普通股金额×(1-普通股筹资费率)如果股利不固定，而是以一个固定的年增长率增加，则普通股成本可依照下式计算：普通股成本= 第1年股利/普通股金额×(1-普通股筹资费率)+年增长率其中，普通股金额按发行价计算。(5)留存收益成本。留存收益成本除了无筹资费用外，基本同于普通股成本。普通股股利固定情况下：留存收益成本= 每年固定股利/普通股金额普通股股利在固定增长率递增情况下：留存收益成本= 第1年股利/普通股金额+年增长率

2. 个别资本成本

融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算。答案：D、融资租赁资本成本

3. 个别资本成本的计算

4. 求个别资本成本，综合资本成本

长期债券资金成本：12%*(1-33%)/(1-3%)=8.28%
优先股资金成本：12%/(1-4%)=12.5%
普通股资金成本：0.12*（1+4%）/(1-5%)+4%=17.14%
综合资金成本=1000/1200*8.28%+100/1200*12.5%+100/1200*17.14%=9.33%

5. 个别资本成本的计算

个别资本成本的计算如下：
银行借款资本成本
一般模式：银行借款资本成本率=[借款额×年利率×(1-所得税税率)]/[借款额×(1-手续费率)]
=[年利率×(1-所得税税率)]/(1-手续费率)
折现模式：根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率


公司债券资本成本
一般模式：公司债券资本成本率=[年利息×(1-所得税率)]/[债券筹资总额×(1-手续费率)]
【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算的，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。
折现模式：根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率
融资租赁资本成本
融资租赁资本成本计算只能采用贴现模式
普通股资本成本
第一种方法——股利增长模型法
Ks=当年年股股利x(1+股利增长本)/当前等股市价X(1-筹资费率) +股利增长率
= 预计下年每股股利/当前每股市价X(1-筹资费率)+股利增长率
【提示】普通股资本成本计算采用的是贴现模式。

留存收益资本成本
与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

6. 计算个别资本成本

1\借款资金成本=年借款利息*(1-所得税率)/(借款金额-借款费用)

优先股资金成本率=优先股年股利÷[优先股筹资额×(1-优先股筹资费用率)]

普通股资金成本率=股利率/(1-筹资费用率)+股利增长率


加权平均资金成本=20/300*[7%(1-25%)/300*(1-2%)]+25/300*[12%/25*(1-4%)]+400/300*1.2/10/(1-6%)+8%

7. 要求分别计算个别资本成本率

1、债券成本=年利息×(1-所得税税率)/债券筹资额×(1-债券筹资费率)

      债券成本＝10%×(1-25%)/(1-3%)=7.73%

2、银行借款成本= 年利息×(1-所得税税率)/筹资总额×(1-借款筹资费率)
     银行借款成本= 6%×(1-25%）/(1-2%)=4.59%
3、优先股成本=优先股每年的股利/发行优先股总额×(1-优先股筹资费率)
     优先股成本＝12%/(1-1%)]=12.12%
4、普通股成本= 第1年股利/普通股金额×(1-普通股筹资费率)+年增长率
     普通股成本=（1/12）/(1-6%)+3%=11.86%

300+150+350+12*10=920
综合资金成本=300/920*7.73%+150/920*4.59%+350/920*12.12%+120/920*11.86%=10.08%

8. 边际资本成本的资本成本

任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量相应增加的成本。例如目前平均人工成本为每人10元；如果增加10个人，人工的边际成本可能是每人15元；如果增加100人，人工的边际成本是每人20元。这种现象可能是由于比较难找到愿意从事该项工作的工人所导致的。同样的观念用于筹集资本，企业想筹措更多的资金时每1元的成本也会上升。边际资本成本就是取得1元新资本的成本，筹措的资金增加时边际资金成本会上升。根据上一步计算出的筹资突破点，可以得到7组筹资总额范围：(1)30万元以内；(2)30万元—50万元；(3)50万元－60万元；(4)60万元—80万元 ；(5)80万元－100万元；(6)100万元－160万元；(7)160万元以上。对以上7组筹资总额范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资总额范围的边际资本成本计算结果见表3。表格表示  筹资总额范围  资金种类  资本结构  资本成本  加权平均资本成本  300000以内  长期借款长期债券普通股  15%25%60%  3%10%13%  3%*15%=0.45%10%*25%=2.5%13%*60%=7.8%10.75%  300000-500000元  长期借款长期债券普通股  15%25%60%  5%10%13%  5%*15%=0.75%10%*25%=2.5%13%*60%=7.8%11.05%  500000-600000元  长期借款长期债券普通股  15%25%60%  5%10%14%  5%*15%=0.75%10%*25%=2.5%14%*60%=8.4%11.65%  600000-800000元  长期借款长期债券普通股  15%25%60%  7%10%14%  11.65%7%*15%=1.05%10%*25%=2.5%14%*60%=8.4%11.95%  800000-1000000元  长期借款长期债券普通股  15%25%60%  7%11%14%  7%*15%=1.05%11%*25%=2.75%14%*60%=8.4%12.2%  1000000-1600000元  长期借款长期债券普通股  15%25%60%  7%11%15%  7%*15%=1.05%11%*25%=2.75%15%*60%=9%12.8%  1600000元以上  长期借款长期债券普通股  15%25%60%  7%12%15%  7%*15%=1.05%12%*25%=3%15%*60%=9%13.05%  图形表示以以上计算结果用图形表达，可以更形象地看出筹资总额增加时边际资本成本的变化(见图1)，企业可依此做出追加筹资的规划。图中同时显示了企业目前的投资机会，A至F共6个项目。企业筹集资本首先用于内含报酬率最大的A项目 ，然后有可能再选择B项目，依此类推。资本成本与投资机会的折线高于90万元的筹资总额，是适宜的筹资预算； 此时可选择 ；A、B和C三个项目 ，它们的内含报酬率高于相应的边际资本成本。D项目的内含报酬率虽然高于目前的资本成本，但低于为其筹资所需的边际资本成本，是不可取的。